Fitch підвищив кредитний рейтинг "Укрзалізниці" до "СС".
Також Fitch поліпшив оцінку автономного кредитного профілю (SCP) держпідприємства до "CC" із "C"
Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings наприкінці серпня підвищило довгострокові рейтинги дефолту емітента (РДЕ) "Укрзалізниці" та її єврооблігацій на суму $894,9 млн з "C" до "CC". Це відображає здатність компанії вистояти під час суверенного дефолту України після реструктуризації її євробондів у серпні.
Fitch підвищило автономний кредитний профіль (SCP) "Укрзалізниці" до "CC" з "C", врахувавши здатність компанії протистояти суверенному дефолту та ризикам значних боргових виплат у 2026 році. Незважаючи на високу ймовірність дефолту, аналітики не вважають його неминучим.
Рейтингове агентство підкреслює, що заплановані виплати боргу в розмірі $594,9 млн у липні 2026 року та $300 млн у липні 2028 року створюють суттєвий ризик рефінансування через обмежений доступ до фінансування. На даний момент Fitch не володіє інформацією про плани "Укрзалізниці" щодо покриття цих зобов'язань.
Також "Укрзалізниця" повинна відновити відстрочені виплати купонного доходу в січні 2025 року, які були відкладені на початку 2023 року за погодженням із власниками облігацій.
Підтримка "Укрзалізниці" з боку держави оцінена на рівні 32,5 зі 60 можливих балів. Fitch вважає, що потенційний дефолт компанії негативно вплине на репутацію держави, але в умовах війни це не позначиться на доступі до міжнародного фінансування.
Ризик-профіль "Укрзалізниці" залишається нестабільним. Ініціатива Міністерства інфраструктури щодо стандартизації тарифів на вантажоперевезення може призвести до підвищення вартості перевезення деяких матеріалів, що потенційно може знизити попит.
Збільшення витрат компанії в період 2023-2024 років обумовлене зростанням заробітних плат, витратами на електроенергію, ремонт основних активів та втратами через курсові різниці. Основні капітальні інвестиції спрямовані на ремонт, модернізацію застарілого рухомого складу та відновлення інфраструктури, пошкодженої внаслідок війни.
Fitch відзначає, що доступні фінанси "Укрзалізниці" здебільшого спрямовані на капітальні витрати, а не на покращення ліквідності. Компанія наразі шукає фінансування від ЄБРР у розмірі €200 млн, а також інші позики, які допоможуть задовольнити потреби в капітальних інвестиціях на 2024 рік, однак можуть створити труднощі у середньостроковій перспективі.
Незважаючи на отриманий чистий прибуток у 2023 році, компанія очікує збиток за результатами 2024 року через уповільнене зростання доходів порівняно з витратами, що спричинить зниження EBITDA.
Високі витрати на технічне обслуговування, фінансовані за рахунок нових кредитів, погіршать фінансові результати компанії. За прогнозами Fitch, чистий скоригований борг до EBITDA у 2024 році зросте до 3,0 проти 2,3 у 2023 році.
Контекст. Раніше Mind повідомляв, що агентство Fitch знизило кредитний рейтинг України до рівня "обмежений дефолт" після завершення пільгового періоду виплат за єврооблігаціями, термін яких закінчується у 2026 році.
